2024年A股IPO首否出爐：勝華波三問題引關注

2024年首個被否的IPO項目出爐。1月12日，浙江勝華波電器股份有限公司（下稱“勝華波”）的上交所主板IPO直接遭到了上市委的否決。這正是2024年上市委投下的第一張否決票。被否主因與勝華波自身的質地有關。上市委審議結果顯示，勝華波的實控人不當控制、業績真實性、關聯交易真實性等均存在疑問。這亦是監管層對擬上市公司質量的重視。1月12日，證監會明確表態和交易所將繼續把好IPO入口關，從源頭提升上市公司質量，做好逆周期調節工作，更好促進一二級市場協調平衡發展。業績真實性存疑勝華波的IPO歷程貫穿了審核制和注冊制。2022年5月，勝華波向證監會遞交了上交所主板IPO的申請，當年10月便收到了反饋意見。伴隨著2023年2月主板注冊制的改革，監管層對勝華波的IPO審核就此被平移至上交所。作為一家汽車零部件商，勝華波的核心產品系汽車雨刮器總成和汽車座椅電機。2022年，二者的收入分別為12.96億元、16.29億元，占比分別為41.68%、52.40%。其中，汽車雨刮器總成的客戶是上汽集團、中國一汽、東風集團等國內的車企；汽車座椅電機則針對高端汽車市場，主要客戶涵蓋佛吉亞、李爾、麥格納等全球知名汽車座椅廠商。報告期內，勝華波的業績基本呈現增長的態勢。2020年至2022年收入分別為19.28億元、25.08億元和31.94億元，同期歸母凈利潤分別為1.92億元、2.10億元和3.85億元。即便如此，勝華波仍然遭到了否決——在2024年上交所第二場審議會上，勝華波的IPO直接被投下了否決票。A股IPO新年第一否的案例就此出現。審議結果顯示，勝華波的業績真實性遭到了監管層的質疑。“請發行人代表結合公司所處行業特點、業務結構、客戶對象、期后回款、經營活動現金流與凈利潤的差異、應收賬款周轉率及賬齡等，說明發行人收入的真實性和壞賬計提的充分性。請保薦代表人發表明確意見。”上交所指出。以經營活動現金流與凈利潤的情況來看，勝華波與同行之間存在一定的差異。2022年，勝華波的“經營活動產生的現金流量凈額占凈利潤比例”為40.65%，同期拓普集團（601689.SH）、湘油泵（603319.SH）等6家可比公司的相同財務指標均值為147.22%。換言之，同行的經營活動現金流基本高于利潤，而勝華波卻出現了低于利潤的情況。“這種情況會比較擔心是不是業績真實性存在問題，因為相當于收入沒有在當期切實轉化為真正的現金流，而是以應收賬款來體現這部分貨款的。如果收入還是來自境外的話，核查難度更高，可能會存在較高的風險。”北京一位審計人士向信風（ID:TradeWind01）表示。報告期內，勝華波來自境外的收入占比在1成以上，2022年境外地區創收5億元，占當期收入的比例達到16.08%。業績真實性待考背后，勝華波的股權結構也存在潛在風險。勝華波是IPO項目中少見的實控人100%持股的公司。截至申報前，勝華波的實控人王上勝、王上華和王少波合計控制了公司100%的股份。審議會上，上交所曾要求勝華波說明是否存在實控人不當控制以及內控制度不健全的風險。“請發行人代表結合公司治理結構、歷史內控不規范情形等，說明發行人是否存在不當控制風險，內控制度是否健全且被有效執行。請保薦代表人發表明確意見。”此外，關聯交易真實性問題同樣是勝華波被否的原因之一。種種風險下，勝華波歷時超1年的IPO之路以否決為結局慘淡收場。把好IPO入口關勝華波被否的B面，亦是監管層對于上市公司質量的重要把關。1月12日，證監會召開2024年的首場新聞發布會，證監會上市司副司長（主持工作）郭瑞明、發行司司長嚴伯進、機構司副司長林曉征均對市場關注的熱點問題予以了回應。對于IPO發行問題，嚴伯進指出，證監會和交易所將繼續把好IPO入口關，從源頭提升上市公司質量，做好逆周期調節工作，更好促進一二級市場協調平衡發展。2023年8月27日，證監會連發4份關于活躍資本資本市場的公告，指出將“根據近期市場情況，階段性收緊IPO節奏，促進投融資兩端的動態平衡”后，IPO受理項目數有所減少。Wind數據顯示，2023年8月27日至12月31日滬深IPO項目受理數為31家，同比下滑了超6成。除此之外，核發批文的數量亦在下降。證監會發布的數據顯示，2023年滬深市場核發了245家IPO批文，啟動發行237家。其中，2023年1月到8月核發IPO批文213家，啟動發行193家；2023年9月到12月核發批文32家，啟動發行44家。“2023年8月底以來，證監會加強逆周期調節，階段性收緊IPO，合理把握新股發行節奏。市場能感受到，去年9月到12月，滬深市場月均核發批文和啟動發行數量明顯下降。”嚴伯進表示。