泡沫破裂，“特斯拉殺手”Rivian，跌入谷底

資本催生出的新能源風口正在“破滅”。今年以來，碳酸鋰價格的暴跌讓整個上游都遭遇到了沖擊，沖擊的背后是產能擴張帶來的必然反應。當然，作為新能源汽車的主要成本之一，碳酸鋰價格的下降，也必然會使得鋰電池的價格出現下跌，進而傳導到新能源汽車整車層面。但從目前的新能源整車價格來看，目前還未出現較大幅度降價的車企，且大部分新能源汽車產品動輒三四十萬的定價，將會導致此價位的客戶群體出現飽和。對于新能源汽車企業而言，目前最為重要的一個指標就是滲透率。當滲透率超過30%以后，存量市場的競爭將成為一種常態。在這種背景下，新能源汽車企業的泡沫將會被“刺破”，最終新能源車企的估值將會趨于合理，而傳統車企的估值也適當的會上升。過去幾年里，由于風口作用的加持，哪些新能源汽車企業上市往往能獲得超額的估值，例如被稱為“特斯拉殺手”的Rivian。其上市之后市值一度超過了1500億美元，上市幾天之后，其不僅超越了戴姆勒，更是超越了大眾集團，一躍成為全球第三大汽車生產商。龐大的造富效應，讓不少傳統汽車企業加快了新能源轉型的步伐。但隨著滲透率的不斷提升，競爭的加劇，不少車企也意識到了新能源車行業存在的問題。因此，市場對于新能源汽車的估值方式開始從概念轉向產能以及銷量，在這種背景下，那些被資本炒高的新能源汽車企業快速進入到了擠泡沫階段。例如，對標特斯拉的Rivian，僅用了半年時間，市值就跌去了近90%。目前市值也僅為182億美元，但盡管這樣，還是有高估的嫌疑。且近一年以來，外界再也沒有將Rivian和特斯拉進行對比。當我們回過頭來看的時候，有時候會發現，風口之上的企業，投資一定需要謹慎。那些追高Rivian的投資者，回本之路將會漫長而無期。對于Rivian來說，股價的下跌就像多米諾骨牌，會引起一連串的反應。10月初，美國證監會公布了一份文件，文件顯示，Rivian計劃發行價值15億美元、2030年到期的綠色可轉換優先債券。公司還表示，買家還可以選擇額外購買價值2.25億美元的債券。可轉換債券轉換為股票時會導致股本的稀釋和每股收益的下降，對于Rivian的投資人來說這并不是一個好消息，但是對于Rivian來說，這是最便宜籌資的方式。而在今年3月份，該公司還以同樣的方式籌集了13億美元。且在此前IPO階段，Rivian 120億美元的融資規模創造了美股歷史最大的IPO之一。換而言之，Rivian非常缺錢。再看產能方面，早在10月初，該公司發布了2023年前三季度的產量數據，其三季度生產了16304輛汽車，同期交付15564輛汽車。Rivian預計2023年的產能為5.2萬輛。侃見財經認為，目前的新能源汽車市場已經進入了紅海階段，Rivian的產能還不如國內二線新能源汽車的產能，但是在估值方面依舊高出一大截，因此未來可能還會進入擠泡沫的階段。根據其財報顯示，截至9月30日，該公司的現金以及現金等價物為91億美元，遠低于第二季度末的102億美元。如果按照這種現金消耗的速度，Rivian是否能夠繼續撐下去還是一個未知之數。因此我們認為，當風口過去之后，只有切實的產能才能支撐公司的估值，否則資本的泡沫最終會吞噬企業，留給Rivian的機會不多了。